短期内，黄金的下一个目标价位是5000美元。本周，白银价格逼近60美元大关，与此同时，一场关于国家黄金储备真正归属的新一轮争夺战也爆发了。以下是推动贵金属价格上涨的因素——以及各国政府密切关注的原因……
即便在利率再次下调之前，黄金价格也已经开始上涨。
道富银行发布了一份措辞谨慎的2026年黄金展望报告，听起来更像是对持有黄金的大力宣传……
上周黄金市场的消息，很可能对上述分析起到了一定作用，那就是金价再次突破4200美元。“究竟是什么消息？”投资者们两年半以来一直在问这个问题，而财经媒体再次难以给出令人信服的答案。
美联储即将降息是否会对美元构成压力？嗯，自2023年以来，市场就一直预期美联储会降息，而且美元今年以来一直表现疲软，所以这并不是什么重要的影响因素。
道富银行的报告让我们更深入地了解了黄金价格上涨的原因，以及为何金价在2026年达到5000美元的预测是站得住脚的。如果你一直关注我之前报道的一些重要预测，就会知道这是一个非常保守的目标价位。
道富银行表示，支撑金价在 2026 年达到 5000 美元的因素包括：历史性的降息周期、强劲的央行和零售需求、资金流入、对表现不佳资产的敏感性以及对全球债务的担忧。
……这么说来，明年黄金价格达到每盎司5000美元还有什么障碍吗？
由于我在前几周已经涵盖了很多要点，所以这里我想重点谈谈机构投资者和美联储降息。
众所周知，机构投资者在黄金市场走势上往往与市场趋势背道而驰。在过去十年的牛市中，他们大多选择抛售，因此，这些大型投资机构此次发表看好黄金的言论就显得格外引人注目。
任何关于机构投资者将在牛市期间加入散户行列的说法都必须引起特别关注，主要原因有二：
一方面，他们斥资数十亿美元购买黄金。最近，他们的购买量几乎与各国央行持平。这真是一个意想不到的巨大黄金需求来源！
其次，他们专注于实物黄金。很大程度上由于巴塞尔协议III（但也受其他因素影响），机构“购买黄金”如今的含义已与十年前大不相同。他们大多坚持购买实物黄金，也就是金条。
为了进一步说明这一点，道富银行表示，美联储的宽松政策将对黄金价格产生双重利好作用，而此前人们已经预期美联储的宽松政策将在其持续时间内成为黄金价格的主要驱动因素。
我们不仅会迎来降息，这将对美元造成沉重打击，因为降息本身具有极强的通胀性。
道富银行提醒我们，美联储倾向于在认为有必要时“注入储备”和“增加流动性”，但又不愿使用“量化宽松”一词。
换句话说，货币很可能在大多数人不知情的情况下被印制出来。
美元能承受多大的贬值压力？正如许多人两年多来一直预测的那样，这轮所谓的宽松周期可能会让这个问题变得更加重要。
情况有所好转，但究竟对谁有利呢？
如果将金价在 3500 美元至 4000 美元之间视为看跌，那么道富银行认为黄金市场出现看跌情景的可能性仅为 20%。
造成这种情况的原因是什么？金价高企导致零售销售疲软。黄金市场的确风光无限。
白银价格在距离60 美元仅一步之遥的地方止步，尽管这一走势仍然引人注目。
据雅虎财经报道，上周白银价格一度飙升至每盎司59.33美元，随后回落至58美元。[更新：现货白银价格于12月9日终于突破每盎司60美元大关。]
鉴于白银市场可能出现的情况，我觉得有必要在每周的报道中专门辟出一部分篇幅来关注白银。
也就是说，正如我之前一直说的那样，金银比率可能会进行调整，价格水平可能会重新调整到 60-70 美元，甚至更高。
但和以前一样，我对目前的价位以及雅虎财经的报道都不太满意。就白银价格而言，一些人所谓的“心理阻力位”现在看来更像是人为设置的阻力位。白银价格莫名其妙地从50美元反弹时就是如此，从60美元反弹时也是如此。
这就引出了文章的内容，文章指出，这波上涨是由于需求增加，而反弹是由于获利回吐。
我最近才指出获利了结的想法很荒谬，我想知道在一个每年缺口 2 亿盎司的市场中，谁会获利了结，尤其是每盎司还差几美元。
认为白银价格取决于需求，而目前市场每年又出现 2 亿盎司的缺口，这种想法也应该立即被驳斥。
正如我之前一直说的，白银价格在 60 美元和 70 美元之间是正常的，这与黄金价格、历史白银价格、白银价格与其他商品价格的关系、货币贬值、白银需求等等因素有关。
所以，白银除了自身已有的因素外，并不需要其他任何东西就能涨到60美元、70美元甚至100美元。所有因素都已具备。
需要注意的是，白银并不受巴塞尔协议III的约束。此外，白银的交易量也较小，因此其波动性（价格上涨和下跌幅度）均高于黄金。尽管如此，看到白银的表现符合预期，仍然令人欣慰。但正如过去几个月的情况一样，我们仍在观望，它能否最终实现10美元的涨幅。
我们之前也遇到过类似的情况，股价在接近 50 美元时止步，现在又回到了那个位置。好消息是，如果它继续目前的走势，等到股价再次接近 70 美元时，价格将翻一番，届时我们不得不承认一些事实。
黄金储备是“人民的财产”，还是政府的财产？
《金融时报》等众多媒体报道称，意大利政府希望宣布其黄金储备为“人民的财产”。
确实，感觉每周都会有关于主权黄金储备在某种控制权争夺中发挥关键作用的新闻。
我们看到了世界各地黄金储备的遣返。委内瑞拉的黄金储备基本上决定了哪个政府掌权。当然，还有有关诺克斯堡的指控。
现在，意大利希望将其黄金储备从中央银行的资产负债表中移除，并声称意大利银行只是人民黄金的保管人，而不是所有者。
这件事可以追溯到 2019 年，但最近随着该国主要政党采取一些新的、激进的举措，这件事似乎越来越受关注。
欧洲中央银行反对这项提议，主流经济学家也持反对意见，他们提出的反对理由相当古怪。
显然，经济学家们担心意大利政府可能会出售部分黄金来偿还巨额债务，甚至筹集资金用于医疗和教育等资金不足的社会服务。我们当然不希望这种情况发生，对吧？
这个有趣的故事还有许多其他值得注意的地方。
意大利的主权黄金储备高达2452吨，是全球第三大官方央行黄金储备。考虑到意大利是全球第八大经济体，这一数字尤其引人注目。官方数据显示，中国的经济规模是意大利的八倍，但其黄金储备却远不及意大利。意大利一半的黄金储备存放在美国，目前正在遣返。（但愿这些黄金没有被出租，嗯？）
欧洲央行显然担心，这本身以及其他国家如果决定对其黄金储备采取类似措施，都可能破坏欧元区的稳定。
批评意大利可能想动用部分黄金储备救济民众，这本身就很奇怪，因为意大利十多年来一直是欧盟的“病夫”。低生产力、人口下降和巨额主权债务使意大利经济一团糟，甚至有可能拖垮整个欧盟。
但真正的重点是，欧洲央行及其雇佣的主流经济学家都不希望各国过多考虑其黄金储备或黄金储备所提供的金融主权。
无论你放眼世界何处，各国央行要么在购买黄金，要么在将黄金储备运回国内，要么声称本国的繁荣取决于其黄金储备（最显著的例子是波兰）。
这绝非巧合，毕竟黄金价格连续创下历史新高，短短两年内就上涨了近三倍。而且，金价越高，各国黄金储备的重要性就越发凸显。
以上信息仅供参考，请以官方信息为准。